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新钢股份:区域板材龙头 买入评级

时间:2018-02-11 13:53来源:网络整理 作者:采集侠 点击:
新钢股份:区域板材龙头 买入评级

  江西板材龙头钢企,产品种类齐全。公司是集矿石采选、钢铁冶炼、钢材轧制等于一体,拥有普钢、特钢、金属制品、化工制品等产品系列共800多个品种、3000多个规格的省属国有大型钢铁联合企业公司,板材方面在江西省内处于绝对的竞争龙头,产品销往全国各地,同时远销亚洲、欧洲、南北美洲等20多个国家和地区,北京奥运“鸟巢”、上海世博“中国馆”、港珠澳跨海大桥、杭州湾跨海大桥、广东阳江核电站等国家重点工程。生产规模可达到年产钢1000万吨,近年来产量维持在约840万吨水平,其中70%为板材类产品,主要销售区域为华东和华南地区。2017年前三季度冷轧钢材产量130.8万吨,热轧钢材产量494.29万吨,平均售价4013.34元/吨,热轧钢材平均售价为3217.65元/吨,量价齐升。

  定增获批修复资本结构,成本、能耗逐步降低。2017年9月18日,公司非公开发行17.6亿元获证监会批准。其中5亿元用于偿还银行贷款,2017年三季报公司资产负债率降至63.28%,资本结构持续优化,财务费用压力逐步减轻,同时启动了20亿元短期融资注册发行工作,资金运作水平提高,定增项目中剩余12.6亿元用于煤气综合利用高效发电项目,预计自备电率将由30%提升到70%,年均外购用电成本约减少3.8亿元,当前项目进展速度也十分良好。

  三费占比低,ROE水平较高源于高资产周转率。公司三费水平低,2017年三季度三费占比营收2.56%,行业排名第四。公司三季度ROE为14.9%,行业内排名靠前,由于公司在净利率方面并不占优同时叠加较低的负债率杠杆,公司在资产周转率表现的较为优异,三季度公司总资产周转率1.23,排名行业内第二,在营运效率方面在上市公司中处于绝对领先地位。

  盈利预测与投资建议:预计公司2017/18/19实现EPS分别为0.68/0.78/0.90元,对应PE分别为10.28/8.96/7.77倍。给予“买入”评级。

  风险提示:钢价大幅回调,电炉政策放开。


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