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[领先大市-A评级]农林牧渔第49周周报:精选行业龙头 首推生物股份

时间:2017-12-30 21:26来源:网络整理 作者:采集侠 点击:
[领先大市-A评级]农林牧渔第49周周报:精选行业龙头 首推生物股份

 
本周观点:
一、行业投资观点:精选行业龙头,首推生物股份1. 养殖规模化加速,高品质疫苗需求持续增长,首推生物股份。

生物股份(600201):下游规模化养殖户持续扩张,市场苗需求持续增长,预计业绩17-19 年业绩复合增速约30%。

①口蹄疫市场苗空间巨大,“规模化企业持续扩张+产品向下渗透”有望推动公司业绩持续高增长。根据我们估算,若覆盖全部出栏生猪,口蹄疫疫苗市场规模可达百亿,市场空间巨大。规模化企业持续高速扩张,公司生产技术先进、预计竞争格局稳定,公司作为市场苗的龙头企业,最为受益,预计市场苗持续增长!

②预计多个大品种梯次贡献业绩,持续高增长可期。公司圆环、牛二联等疫苗相继推出,并得到市场认可,有望贡献业绩新增量。

③成功竞拍益康生物,丰富禽苗产品储备,有望形成新增长点。

投资建议:预计17 年-19 年净利润复合增长约30%,给予买入-A 的投资评级。

风险提示:市场苗推广不及预期,规模化补栏不及预期。

2. 细分行业龙头防御性强,具配置价值。标的:大北农,海大集团,隆平高科。

大北农(002385):猪料龙头,饲料销量周期向上①进一步优化产品结构,高端猪料销量增长加速。饲料周期向上,公司持续优化产品结构,高端猪料增长较快。预计17 年-18 年饲料销量年均增长10-20%。

②激励计划实现股东、公司和激励对象利益的一致,促进公司未来业绩持续高增长。17 年限制性股票激励计划覆盖激励对象(共计1586 人),授予价格为3.76元/股。

③ “农业互联网平台”加速成型,17 年有望实现盈亏平衡。

投资建议:预计17-19 实现归属于母公司净利润13.3/16.05/18.8 亿,增速同比分别为50.4%/21.5%/16.9%,对应EPS 为0.32/0.39/0.46 元股。我们维持“买入-A”

投资评级。

风险提示:饲料销量不达预期;智慧大北农进展不达预期。

海大集团(002311):水产料结构有望持续优化,18 年猪料持续高增长可期①预计水产饲料结构持续优化,猪料持续增长。17 年起鱼价进入上涨通道,推动公司水产饲料增长,高端水产饲料比例提升,在养殖户高盈利背景下,18 年水产料销量及结构优化有望持续。同时猪料周期向上,公司有望把握较好行业背景,实现猪料高增长。禽料17 年受禽流感等影响,18 年有望重回扩张通道。

②积极布局养殖业。预计2017-18 年生猪出栏量分别为60、100 万头,养殖布局奠定公司长期发展空间。

③核心员工持股及限制性股票激励完成,上下齐心发展提速!核心员工持股计划完成,均价16.15 元/股。

投资建议:预计17-19 年的归母净利润11.94/15.05/18.16 亿元,增速39.6%/25.9%/20.7%,给予“买入-A”评级!

风险提示:水产品价格上涨不及预期,自然灾害风险。

隆平高科(000998):内生外延完善公司产品布局,促进公司业绩高速增长
①优质品种快速放量推动内生业绩高增长。隆两优、晶两优系列品种进入高速放量期,根据我们草根调研,16/17 销售季隆两优、晶两优销售量约1400 万公斤,优质品种快速放量推动公司业绩高增长。

②外延并购,完善公司产品、区域布局。公司陆续收购三瑞农科(杂交食葵)、河北巡天(杂交谷子)等公司,通过外延并购完善公司产品线;此外公司通过收购湖北惠民、广西恒茂,在黑龙江设立粳稻合资公司等措施,布局全国市场。

③国际布局逐渐开展,打破公司成长天花板。公司拟出资4 亿元通过中信农业基金陶氏益农在巴西特定的玉米种子业务,一方面有利于公司国际化布局、另一方面可引进国外先进的育种技术及经验,有助于增强公司的竞争力;公司国际布局逐步展开,引进国外现金经验的同时,进入国际市场,有助于打破公司成长的天花板。

投资建议:预计公司17-19 年净利润分别 为 8.03/10.94/13.96 亿元,对应EPS0.64/0.87/1.11 元/股,维持 “买入-A”评级。

风险提示:政策风险;价格风险;自然灾害风险。

3.猪价旺季反弹,养猪龙头具阶段性机会。标的:温氏股份、牧原股份。

近期逐渐开启反弹,据我们跟踪,预计12 月份生猪供给小幅下降,同时春节前需求迎来旺季,预计猪价反弹有望持续至春节前左右。猪价反弹带来养猪龙头阶段性机会,继续首选标的温氏股份、牧原股份,其次正邦科技等。

4.农村工作会议及一号文件临近,关注政策主题机会。标的:苏垦农发、北大荒。

二、行业基本面跟踪
1. 近期鸡、猪价格走势及价格研判:
①鸡价:
黄羽肉鸡价格:根据新牧网数据,本周黄羽肉鸡(中速鸡)价格持续下滑,仍处于历史中高位,截止12 月9 日,黄鸡价格(中速鸡)7.93 元/斤。

白羽肉鸡价格:根据白羽肉鸡产业信息库数据,商品代鸡苗价格整体呈现上升趋势,截止12 月9 日,价格3.3 元/羽,;山东毛鸡价格约7.44 元/公斤。本周父母代鸡苗价格无变化,截止12 月9 日价格25 元/套;终端冻品价格略有上涨至11600元/吨。

②猪价:生猪价格持续反弹,截止12 月9 日,生猪价格15.04 元/公斤。

③鸭价:根据家禽信息PIB 数据,截止12 月9 日,六和鸭苗报价3.6 元/羽,价格持续高位震荡。

生猪价格未来一年走势的判断:
①春节前:大概率上行。旺季到来,需求端向好,经销商积极备货,猪价有望上行。

②节后:小幅下调。节后淡季下行约两个月至4 月,正常年份来看,春节后需求走弱,猪价下行约两个月,下调幅度约5%-20%(07-17 年,10 年间仅08 和11年节后价格持平,剩余8 年节后猪价均走弱约两个月)。

③18 年下半年:有望迎来较强反弹。环保高压促进能繁母猪淘汰,存栏有望维持低位。由于环保拆迁、母猪胎龄结构偏老等因素,年初至今,母猪淘汰量持续上升。近期,随着环保督察组进驻各省市,各地禁养区关闭、拆迁力度加大,淘汰母猪积极性增强:根据产业调研统计,16 年上半年淘汰母猪价格约是商品猪的75%,从2017 年春节前后淘汰母猪价格约是商品猪的70%下降到近期约60%,与14 年大量淘汰母猪期间比例基本持平,环保高压提升养殖户淘汰母猪积极性,能繁母猪存栏有望维持低位,能繁母猪存栏影响9 个月后生猪出栏,明年下半年猪价有望迎来较强反弹。

2、白羽肉鸡产能数据跟踪(截止12 月3 日):
父母代鸡苗销量:84.92 万套,周环比(+0.2%)年同比(+12.6%);
父母代种鸡存栏量(在产+后备)2343.57 万套,周环比(-0.6%)年同比(-5.0%):
在产1346.79 万套,周环比(-0.3%)年同比(-8.1%),后备996.78 万套,周环比(-1.2%)年同比(-0.6%);
祖代鸡苗总存栏(在产+后备)114.68 万套,周环比(+3.9%)年同比(-2.7%):
在产69.17 万套,周环比(+3.1%)年同比(-8.0%);后备45.51 万套,周环比(+5.1%)年同比(+6.7%)。

三、风险提示:
猪价上涨不达预期;新产品推广不及预期;天气灾害风险;销量增长不及预期;改革推进不达预期。

□ .李.佳.丰  .安.信.证.券.股.份.有.限.公.司

(责任编辑:admin)
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